广合科技递表港交所 主营算力服务器关键部件PCB制造

据港交所12月14日披露，广州广合科技001389）股份有限公司(简称：广合科技)递表港交所主板，中信证券、汇丰为其联席保荐人。

招股书显示，广合科技(001389.SZ)致力于制造算力服务器关键部件PCB，主要从事研发、生产及销售应用于算力服务器及其他算力场景的定制化PCB。

根据弗若斯特沙利文的资料，以2022年至2024年的算力服务器PCB累计收入计，公司在全球算力服务器PCB制造商中排名第三，在总部位于中国大陆的算力服务器PCB制造商中排名第一。

PCB为组件提供物理安装平台，通过导电线路和焊盘实现各组件间的机械固定与电气连接，为电子制造业的核心组件。从产品来看，公司主要提供算力场景PCB、工业场景PCB及消费场景PCB。

于2022年、2023年、2024年及截至2024年及2025年9月30日止九个月，公司来自算力场景PCB(主要用于算力服务器，包括AI服务器及通用服务器)的收入分别为人民币16.35亿元、人民币18.58亿元、人民币27.06亿元、人民币19.62亿元及人民币28.33亿元，占总收入的 67.8%、69.4%、72.5%、73.2%及73.9%。

根据弗若斯特沙利文的资料，随着AI的普及、数据中心、车联网、机器人及物联网(「IoT」)应用的扩展，全球对全面电子设备的需求持续增长。PCB作为电子产品的关键组件，正迎来重大增长机遇。

公司主要通过直销出售产品。直销客户主要包括终端产品品牌，作为设计、打造品牌及销售电子产品的品牌所有公司；及EMS提供商，其根据终端产品品牌的规格及设计制造及组装产品。

产能上，公司产能旨在与客户需求保持一致，确保PCB产品的稳定可靠供应。公司的主要工厂位于中国的广东省和湖北省，分别为广州基地和黄石基地。

公司对客户依赖度相对较高，于往绩记录期间各年度/期间，自前五大客户产生的收入合共为人民币15.34亿元、人民币17.57亿元、人民币22.92亿元及人民币22.71亿元，分别占同期总收入的63.6%、65.6%、61.4%及59.3%。

于2022年度、2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九个月，公司分别录得收入24.12亿元(人民币，下同)、26.78亿元、37.34亿元、38.35亿元。

于2022年度、2023年度、2024年度、2025年截至9月30日止九个月，公司分别录得年/期内综合收益总额2.8亿元、4.15亿元、6.8亿元、7.18亿元。

PCB是在基板上按预定设计形成线路图形的电路板，是电子设备中承载并连接电子元器件的基础部件，被誉为「电子产品之母」。

随着电子产品向高性能、小型化、智能化方向发展，PCB行业呈现出技术分层与场景细分的鲜明特徵。不同应用场景对板材选型、层数设计、工艺标准提出差异化要求，其下游应用场景可主要归为算力场景、工业场景及消费场景三大类。

工业场景PCB。工业场景PCB主要包括为有线及无线基础设施、汽车电子、工业控制、医疗设备、航天等设备所设计的PCB，强调高可靠性与环境适应性。

消费场景PCB。消费场景PCB主要包括为智能手机、电脑、可穿戴设备、家用电器等设备所设计的PCB。

按销售额统计，全球PCB市场规模整体呈现稳步增长的态势。从2020年的620.0亿美元增长至2024年的750.0亿美元，期间年复合增长率为4.9%。预计未来随着数据中心、AI、自动驾驶、AR/VR等新兴应用的增长，2024年至2029年全球 PCB市场规模有望稳健成长，年复合增长率预计达到4.5%。

从下游应用来看，2024年算力场景产品PCB的销售额达到125.0亿美元，并预计在 2029年增长至210.0亿美元，是增速最快的细分赛道，期间年复合增长率为10.9%。2024 年工业场景产品PCB的销售额为259.0亿美元，预计在2029年增长至308.0亿美元，期间年复合增长率为3.5%。消费场景产品PCB的销售额有望从2024年的367.0亿美元增长至2029 的419.0亿美元，期间年复合增长率为2.7%。

整体而言，2020年至2029年间全球算力场景PCB、工业场景PCB及消费场景PCB市场均呈现增长趋势。未来增长将主要由AI服务器市场快速扩张以及对高层数PCB和HDIPCB等高端产品需求上升所带动。

从地区角度来看，2024年在全球PCB市场，中国以56.0%的份额占据主导地位，位列其后的是日本(7.9%)、美洲(4.7%)及欧洲(2.2%)。

按销售额统计，中国PCB市场从2020年的333.0亿美元增长至2024年的420.0亿美元，期间年复合增长率为6.0%。未来，中国PCB市场预计在2029年将达到503.0亿美元，相较 2024年的年复合增长率为3.7%。

2024年，按下游应用划分，算力场景PCB占中国PCB市场的10.9%，工业场景PCB占43.9%，消费场景PCB占45.2%。

AI、大数据、云服务、物联网和边缘计算等技术的快速发展，共同推动了全球算力需求的爆发性增长。算力作为数字化时代的核心生产力，本质是计算系统处理复杂任务的能力，直接决定数据转化为价值的效率。

按销售额计，全球算力服务器PCB市场规模从2020年的38.0亿美元增长至2024年的 73.0亿美元，期间年复合增长率为17.7%，并预计于2029年达到119.0亿美元，2024年至 2029年的年复合增长率为10.4%。

截至2025年12月7日，公司分别由臻蕴投资持有约40.2%股权，而臻蕴投资由肖先生持有99.90%股权及由肖先生配偶刘女士持有0.10%股权；广生投资持有约6.77%股权，而肖先生(作为其唯一普通合伙人)对广生投资拥有控制权；及广财投资持有约6.7%股权，而肖先生(作为其唯一普通合伙人)对广财投资拥有控制权。

因此，肖先生及刘女士通过臻蕴投资、广生投资及广财投资共同控制公司已发行股本总额的约53.81%。此外，广诺投资持有公司10.16%股权。

公司法律顾问：有关香港法例及美国法律：普衡律师事务所(香港)有限法律责任合伙；有关中国法律：上海市锦天城(深圳)律师事务所。

联席保荐人法律顾问：有关香港法例及美国法律：苏利文 克伦威尔律师事务所(香港)有限法律责任合伙；有关中国法律：嘉源律师事务所。