2026年具身智能机器人产业升级与机遇

2025年11月28日，中信证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，具身智能商业化加速，推动产业升级与竞争重构。

制造产业｜随着头部厂商相继获得亿元级订单，2025年已成为具身智能商业化的关键节点。然而在商业化向规模化落地的进程中，阶段性瓶颈与下游工厂的订单审慎态度依然存在。在OEM、供应链及科技巨头的协同推进下，机器替代人力的效率提升、供应链产能布局及多维技术赋能正加速产业升级，驱动商业模式创新与竞争格局重构。国内具身智能板块总市值已突破3万亿元，伴随国产新势力资本化加速，板块规模有望持续扩张。

电子｜公司是全球领先的AI终端硬件核心供应商，纵向垂直整合“材料+精密零组件+组装”，深度绑定A客户并拓展产品料号及份额；横向公司布局机器人+AI/AR眼镜+折叠屏+服务器四大战略业务，公司客户优质、工艺完善、全球化产能布局，助力公司中长期成长。我们预计公司2025-2027年EPS为0.33/0.53/0.67元，维持“买入”评级。

美妆与商业｜美丽田园医疗健康是高端美容服务领域龙头企业，布局美容保健、医疗美容、亚健康医疗三大板块。当前生美赛道平稳、格局持续出清，公司依托龙头地位内生和外延双驱拓客，沉淀高复购/高溢价的优质会员；医美和亚健康赛道高景气，由基石业务导流低成本纳新，抓住赛道红利、提升会员单客贡献；同时供应链推动采购降本与大单品增收，运营管理数字化提效、团队培养与搭建完善，提升管理半径和规模效应。我们看好公司在双美+双保健模式下，内生和外延双轮驱动实现稳健增长。我们给予公司2026E12xPE，对应目标市值67亿港元，对应目标价28港元，首次覆盖，给予“买入”评级。

电力设备与新能源｜公司AIDC配电海外订单取得重大突破，产品从配电延展至HVDC+液冷。国内数据中心集成商加码出海，后续必然与美国等企业争夺全球版图，公司绑定出海最激进的万国数据成为其马来项目一供，份额已超过台达。同时，我们认为当下对国内电表悲观预期已充分体现，国网第三批招标涨价超预期带动公司电表业绩预期上调。另外，基于恒指考核标准，我们测算公司基本已满足2026年3月入港股通条件，看好入通后被动及南下资金修复流动性折价。基于此，我们上调公司2025/26/27年归母净利润预测至9.3/12.2/15.0亿元，对应PE12/9/8倍。基于Wind一致预期，行业平均2026年PE为23倍，考虑一定港股折价，给予公司2026年13倍PE，上调目标价至18港元，维持“买入”评级。