华尔街见闻早餐FM-Radio 2025年12月1日
美债假期归来价格齐跌，但连涨四个月。美元指数五连跌，又创逾一周新低，止步两月连涨；离岸人民币一度反弹超百点重上7.07、逼近13个月高位；
原油回落，连跌四个月，创两年来最长连跌月。黄金盘中涨超1%创两周新高；银铜齐创历史新高，期银涨近7%，伦铜反弹超2%、和黄金均连涨四个月。
亚洲时段，AH股11月收官，沪指跌1.67%，月中续创十年新高后震荡回落，恒指收报25,945.93点。
中国11月官方制造业PMI环比回升至49.2，高技术制造业PMI连续10个月位于临界点50以上，受高基数影响非制造业PMI小幅回落。
截至11月30日，香港大埔火灾已致146人遇难，仍有100人失联；香港廉政公署28日就大埔火灾拘捕8人，次日再拘捕3人；香港警方谈火灾经过：宏昌阁低层围网最先起火，引燃发泡胶板致火势急速蔓延，调查需三至四周。
美团三年来首度报亏，核心本地商业Q3巨亏141亿元，预计Q4延续经营亏损；电话会：亏损已见顶，进行必要投入以维持领导地位，但不会参与价格战。
特朗普：将永久暂停来自“第三世界国家”的移民。特朗普证实与委内瑞拉总统马杜罗通过电话，称关闭委领空言论不意味着即将空袭，媒体称特朗普要求马杜罗直接下台。
白宫经济顾问哈塞特：市场对今年底前选定美联储主席的消息反应积极，有关他是热门人选的报道是谣言；特朗普拒绝确认让哈塞特出任，自称知道要选谁。
美乌周日在美谈判，美国务卿称“富有成效”、必须与俄方磋商，俄在协议中发挥核心作用；特朗普称谈判进展顺利，俄乌和平协议“很有可能”达成，乌方面临“一些棘手的小问题”；俄总统新闻秘书：俄乌问题解决进程正在加快。周五乌克兰失去首席谈判代表，泽连斯基解除卷入腐败案的乌总统办公室主任职务。
数据中心“制冷问题”，芝商所“宕机”数小时，各类期货交易停摆，网友戏言“白银新高有人压力太大。”
白银期货创新高，中国库存位于近十年低位。铜供应“史上最紧张”，金属溢价飙至纪录，伦铜创历史新高。
债市：到债市尾盘，美国十年期基准国债收益率约为4.01%，日内升约2个基点，全周累计降约5个基点，11月累计降约7个基点；两年期美债收益率约为3.49%，日内升约2个基点，全周累计降约2个基点，11月累计降约8个基点。
商品：WTI 1月原油期货收跌0.17%，报58.55美元/桶，全周累涨约0.8%，11月累跌约3.4%；布伦特2月原油期货收跌0.8%，报62.38美元/桶，全周累涨0.7%，11月累跌约2.8%。COMEX 12月黄金期货收涨1.27%，报4218.3美元/盎司，全周累涨约3.4%，11月累涨近6%。COMEX 12月白银期货收涨近6.7%，报56.446美元/盎司，全周累涨约13%，11月累涨近18%。LME期铜收涨近2.3%，报11189美元/吨，全周累涨约3.8%，11月累涨约2.8%。
中国11月官方制造业PMI环比回升至49.2，受高基数影响非制造业PMI小幅回落。中国11月制造业PMI环比10月回升0.2个百分点，11月非制造业商务活动指数为49.5%，环比下0.6个百分点。高技术制造业PMI为50.1%，连续10个月位于临界点以上。装备制造业和消费品行业PMI分别为49.8%和49.4%，环比降0.4个和0.7个百分点。高耗能行业PMI为48.4%，环比升1.1个百分点，景气水平低位回升。
香港大埔火灾已致146人遇难，仍有100人失联。据央视，11月30日，香港警方举行新闻发布会。警方表示，截至当天16时，大埔宏福苑火灾已造成146人遇难，仍有100名受灾人员失联。大火搜救工作仍持续进行。
香港廉政公署28日就大埔火灾拘捕8人。据央视，香港廉政公署表示，就大埔宏福苑大维修工程可能涉及贪污成立专案小组，并展开全面调查，28日在多区先后拘捕8人，包括工程顾问、棚架工程承包商。
香港廉政公署29日就大埔火灾再拘捕3人。据央视，三名被捕男子为宏福苑大维修工程承建商负责人，三人日前遭警方拘捕，昨晚获释后就廉署公署的贪污调查被拘捕。
香港警方谈火灾经过：宏昌阁低层围网最先起火，引燃发泡胶板致火势急速蔓延，调查需三至四周。据新华社，香港特区政府保安局局长邓炳强28日下午表示，相信宏昌阁低层围网最先起火，引燃发泡胶板并快速蔓延波及其他楼宇，亦令玻璃爆破、火势急速增强并蔓延到室内，大面积同时起火造成灾难。高温令竹棚燃烧，烧断的竹飞坠令其他棚网起火。
美团三年来首度报亏，核心本地商业Q3巨亏141亿元，预计Q4延续经营亏损；电话会：亏损已见顶，进行必要投入以维持领导地位，但不会参与价格战。
美团Q3调整后净亏损160亿元人民币，而去年同期为盈利128亿元。核心的本地商业业务由盈转亏，录得经营亏损141亿元，去年同期为盈利146亿元。美团表示，近期市场竞争持续白热化。因此，预计核心本地商业板块及本公司整体层面，第四季度的经营亏损趋势将延续。管理层预计四季度闪购业务亏损略有扩大。
特朗普：将永久暂停来自“第三世界国家”的移民。据央视新闻，特朗普还称，将清除任何对美国没有净贡献或无法热爱美国的人，结束一切给予非美国公民的联邦福利和补贴；取消破坏美国安宁的移民的公民身份；驱逐任何成为公共负担、有安全风险的外国人。
数据中心“制冷问题”，芝商所“宕机”，各类期货交易停摆,网友戏言“白银新高有人压力太大?”芝加哥商品交易所（CME）周五遭遇重大技术瘫痪，导致所有衍生品市场交易暂停。由于此次宕机恰逢贵金属市场剧烈波动之际，尤其是白银价格刚刚触及历史高位，这种微妙的时间重合让部分市场观察人士联想到市场压力。
美国“黑五”销售额同比增4.1%，AI流量暴增600%，通胀和“K型经济”仍是主题。当前的消费格局不仅反映了宏观经济的摇摆不定，也突显了美国经济内部深刻的结构性矛盾，即拥有资产的富裕阶层持续挥霍，而依赖薪资的普通家庭则被迫通过更严格的预算管理来应对生活成本危机。
美国“黑五”购物季来了！客流或创新高，但消费更趋谨慎。全美零售联合会数据显示，今年感恩节购物季预计吸引1.87亿消费者，创下历史新高，占美国总人口一半以上。但消费者支出意愿明显下降，德勤调查显示平均计划支出同比减少4%至622美元。消费者情绪已降至三年来最低点，民众对就业、负担能力和关税问题感到担忧。
特朗普首席经济顾问哈塞特周日表示，市场对特朗普可能今年底前选定美联储主席的消息反应积极。白宫国家经济委员会主任哈塞特拒绝置评有关他是热门人选的消息，但称相关报道的谣言。哈塞特说，如果特朗普选他，他乐意出任美联储主席。特朗普当天拒绝确认是否让哈塞特担任美联储主席，他说，我知道要选谁。
白银期货创新高，中国库存位于近十年低位。期银价格因供应趋紧和美联储降息预期而触及新高。纽约期银主力合约周五盘中曾涨破57.20美元，日内涨近6.8%。国内白银库存降至七年新低，10月出口超660吨创历史新高。ING分析师指出，出口激增源于跨境关税套利，加剧了供应紧张。
铜供应“史上最紧张”，金属溢价飙至纪录，伦铜创历史新高。本周行业会议上矿商与冶炼厂围绕加工费激烈博弈，冶炼产能过剩令矿商占据主导，加工费跌至负值。大量精炼铜因关税预期流向美国，预计明年一季度美国将持有全球90%铜库存，加剧其他地区供应短缺，全球最大铜生产商智利Codelco日前向中国开出创纪录溢价，全球铜市面临“极度错配”。降息预期升温之际美元走软，也助推铜价走高。
乌国家安全与国防委员会秘书乌梅罗夫率乌代表团与美谈判。美乌周日在迈阿密谈判，试图就美国提出的俄乌和平计划达成最终共识。
的会谈”，不仅希望结束俄乌冲突，更希望乌克兰永远安全，又说“还有更多工作要做”，并强调美国
俄总统新闻秘书：俄乌问题解决进程正在加快。佩斯科夫表示，围绕俄乌问题的解决进程正在加快。他表示，各国必须调整自己的日程安排，“准备好对一切作出非常迅速的反应”。
关键时刻乌克兰失去首席谈判代表，泽连斯基解除卷入腐败案的乌总统办公室主任职务。周五叶尔马克被解职稍早，乌克兰反腐败机构搜查了他的住所。叶尔马克自泽连斯基开启政治生涯前便是其密友，一直是乌克兰谈判团队的负责人，上周末还在日内瓦与美国国务卿会谈。媒体援引前拜登政府官员称，他们内部将叶尔马克称为操盘手，认为他的手伸向乌克兰治理的各个方面。
OPEC+周日会议维持2026年一季度暂停增产计划不变。沙特等8个OPEC+国家在声明中重申，暂停增加石油产量的决定反映了对季节性市场疲软的预期。OPEC+国家还就评估成员国各自最大石油产能的机制达成一致。这一评估机制将有助于设定2027年的产油配额。
甲骨文等再贷380亿美元，“OpenAI链”数据中心圈子累计负债已达1000亿美元！围绕OpenAI的数据中心和算力狂潮，合作伙伴举债数百亿美元，形成“OpenAI链”负债网络，累计已逼近1000亿美元，规模堪比六家全球最大企业的净债务总和；而OpenAI却巧妙转移风险，自身几乎无债，以极低负担驱动AI产业。
OpenAI大溃败！GPT-5「换皮」GPT-4o，两年半预训练0突破。OpenAI被曝陷入严重技术停滞——其最新发布的GPT-5实质仍是基于GPT-4o架构的优化版本，自2022年GPT-4发布后长达两年半期间未能实现预训练技术的实质性突破。与此同时，谷歌凭借TPUv7在预训练领域突飞猛进，迫使OpenAI紧急启动新模型研发计划以应对技术落后危机。
英特尔重新赢得大客户在望，暴涨10%，郭明錤料2027年交付苹果M系列芯片。郭明錤称，据其调查，英特尔成为苹果先进制程供应商的可能性“近期显著提高”；苹果计划，最早2027年第二至第三季度采用英特尔18A先进制程生产其最低端M系列处理器，这些芯片主要用于MacBook Air和iPad Pro；此消息意味着，英特尔代工业务的最坏时期可能即将结束，其14A制程及后续节点可能获得苹果等一线客户的更多订单。
1.4nm争霸战，打响！2nm成为AI时代算力主权门槛，全球掀起建厂竞赛。台积电规划在中国台湾建10座2nm厂，并推进海外布局；英特尔凭借18A工艺获美国政府入股9.9%，良率稳步提升；三星2nm良率破60%，拿下特斯拉165亿美元订单；日本Rapidus押注单晶圆工艺重振半导体产业。
证监会就推出商业不动产投资信托基金试点草案公开征求意见，明确商业不动产REITs监管职责。《公告》共八条，主要包括以下内容：一是产品定义；二是基金注册及运营管理要求，明确基金管理人及基金托管人、尽职调查、申请材料、商业不动产等方面要求，以及基金管理人的主动运营管理责任。三是发挥基金管理人和专业机构作用，压严压实责任，要求严格遵守执业规范和监管要求。四是强化监管责任，明确各监管机构依法依规履行商业不动产REITs监管和风险监测处置等职责。
上海国茂控股有限公司揭牌成立，打造在关键领域具有核心竞争力的国际化新型大宗商品贸易投资平台。上海国茂控股有限公司11月27日正式揭牌成立，作为新设立的市属一级国有企业，将致力于强化大宗商品交易定价能力，提升上海价格的国际市场影响力。
科技估值低+“反内卷”持续落地，外资行继续看涨中国股市！多家外资行看涨2026年中国股市。摩根大通将沪深300指数目标设为5200点，基于 “反内卷”加速落地和AI发展等。瑞银预计A股盈利加速增长，强调中国互联网平台估值异常便宜，并看好其AI变现能力。分析认为当前A股股权风险溢价高，对长线资金具备显著吸引力。
第一个获得数学奥赛金牌的开源模型！DeepSeek新模型获网友盛赞：公开技术文件，了不起！DeepSeekMath-V2采用了一种创新的自我验证训练框架，超越答案，关注推理过程，其表现追平了OpenAI和谷歌此前取得的成绩，进一步强化了DeepSeek在开源AI领域的地位。有网友评论称，“DeepSeek Math V2是第一个在IMO上达到金牌水平的开源模型吗？而且我们还得到了技术报告，这真是一次了不起的发布。
摩尔线程Torch-MUSA重磅升级，支持1050+算子，深度学习生态持续跃升。摩尔线程正式发布PyTorch深度学习框架的MUSA扩展库Torch-MUSA v2.7.0，新版本专属支持的算子总数已超过1050个，系统在性能与稳定性方面均实现进一步提升，为大模型训练与推理提供了更高效、更可靠的底层支持。摩尔线程的MUSA是其GPU架构、软件、生态的总称，具备替代由英伟达及其CUDA主导的国际主流GPU生态的能力。
万科债券展期，释放什么信号？“22万科MTN004”债券展期，标志着大股东深铁将可能不再向万科借贷供其还债，而是让万科以市场化方式、以自己的力量化解债务。后续的化债方式更多是展期、出售资产、再融资、债权股等。
携手一汽布局重卡，宁德时代的第二成长曲线？一汽解放在重卡领域表现优异，9月以传统和新能源中重卡双第一成为国内唯一双冠王，其中新能源市占率达17.6%。摩根士丹利预测卡车电动化将助力宁德时代2026年电池业务增长23%，商用车市场成为其核心增长引擎。
泡泡玛特首次亮相美国感恩节大游行，排面拉满，Labubu跻身全球顶级IP阵营。泡泡玛特旗下Labubu首次亮相梅西感恩节大游行并取代经典形象大力水手，标志着这一中国IP已成功晋升为全球流行符号。其产品不仅成为跨越年龄层的文化现象，更作为收藏品、时尚配饰和网络迷因席卷主流市场，展现了中国文化出口的突破性成就。
霸王茶姬Q3营收同比下降9.4%，海外GMV同比涨超75%。霸王茶姬Q3营收32.08亿元，同比下降9.4%。Non-GAAP净利润5.028亿元，同比下降22.2%。公司门店总数达7338家，同比增长25.9%，会员数突破2.22亿，大中华区单店GMV下滑28.3%，而海外GMV同比激增75.3%。
美联储的AI困局：学格林斯潘是“死路”，不降息是“绝路”。TS Lombard认为，AI革命使美联储陷入两难：若学格林斯潘因预期生产力提升而降息，将面临当前通胀环境远不如90年代有利的风险；若不降息，一旦2026年通胀回升被迫加息，可能刺破资产泡沫。因为AI既可能带来通缩效应，也可能因巨额资本支出推高均衡利率。美联储虽不会主动刺破泡沫，但在对抗通胀时可能无意为之，这是当前最大风险。
流动性如此充裕时，美股会有调整，但不会有熊市。彭博社策略师西蒙·怀特指出，尽管美股近期出现回调，但在美国财政部持续发债注入流动性及美联储维持宽松货币政策的双重支撑下，市场流动性环境依然充裕，熊市难以形成。当前财政看跌期权与剩余流动性指标共同构筑了风险资产的安全网，虽不支撑市场快速上涨，但有效封锁了系统性下跌空间。
欧洲央行行长拉加德：利率处于合理水平。拉加德最新表示，在最近几次会议上确定的利率水平，在她看来，是设定得当的；考虑到已经被控制住的通胀周期，处境很好。拉加德讲话凸显了欧洲央行对近期局势的发展感到满意：消费者物价涨幅徘徊在2%的目标附近，欧元区经济在美国关税的背景下表现出比预期更强的韧性。
德国11月CPI同比2.3%低于预期，调和CPI同比初值意外升至2.6%，创九个月新高。套餐假日（将交通、住宿、餐饮和景点等活动打包在一起的旅游产品）与燃料成本上涨是推动通胀加速的主要因素。市场预计即将公布的欧元区整体通胀率将维持在2%目标附近，尽管欧央行官员暗示倾向于暂时维持现有借贷成本，风险因素依然值得警惕。
德秘密对俄作战预案曝光，1200页，拟调80万兵力。媒体曝光德军秘密作战计划，规划战时调动80万北约部队经德国东进。然而，德国老化的基础设施、过时的法规与人员短缺等现实问题，正成为落实这一备战计划的主要障碍。
东京核心通胀超预期，日本离加息再近一步。11月东京核心CPI同比上涨2.8%，超出市场预期的2.7%。主要由于日本电力价格上涨速度加快，抵消了加工食品价格涨幅放缓的影响。在持续的通胀压力和近期日元走弱的背景下，前日本央行政策负责人Kazuo Momma本周表示，12月加息的可能性“相当高”。日本首相经济顾问则警告不应过早加息，理由是消费疲软且第三季度经济出现萎缩。
日本批准18.3万亿日元补充预算，发债计划大幅向短债倾斜。日本内阁批准了18.3万亿日元追加预算，其中11.7万亿日元将通过发行新债券筹集。日本政府修订计划，大幅增发6.3万亿日元短期证券，而长期债券发行量维持不变。此举旨在为刺激方案融资同时避免过度冲击市场，但财政纪律担忧和央行加息预期已将长期收益率推至高位，两年期国债拍卖需求疲软。
无惧关税影响，印度三季度经济增长8.2%超预期。印度三季度经济增速达8.2%，创六个季度新高，超出市场预期的7.3%。这是美国8月对印度加征50%关税后首个季度数据。增长主要得益于制造业增长9.1%、服务业增长10.2%及国内消费提升。印度政府9月推出大规模商品服务税削减刺激内需。
美国和马来西亚的双边贸易协议中有哪些毒丸条款? 美国在《美马协定》与《美柬协定》中植入了12类毒丸条款，包括要求签约国不得与危及美国基本利益的国家签订新自贸协定，限制其与特定国家开展数字贸易、核能合作，并强制其配合美国对第三国的出口管制和制裁措施。这些未点名但明显针对中国的条款正被模板化推广，已引发印尼以侵犯经济主权为由拒绝，中国正通过双边渠道要求马柬两国妥善处理中方严正关切。
比特币暴跌背后：美联储 + 监管扯皮 + 机构出逃 + 持有者跑路，五大招下还有生路吗？德银指出比特币面临的五大压力：比特币与纳指相关性升至46%，避险属性证伪；美联储言论打压降息预期；监管法案在参议院陷入僵局；机构资金通过ETF大规模撤离；长期持有者抛售80万枚比特币创新高。未来能否企稳复苏则依赖监管明朗、稳定币采用及央行支持。
查理芒格最后的岁月：99岁仍在大胆投资，扶持年轻邻居打造地产帝国。在去世前几天，芒格请家人离开医院的房间，以便自己最后一次致电巴菲特，两位传奇搭档就此作了最后的告别。
90后华人科学家被美国公司挖角：超一亿美金年薪背后的权力游戏。90后华人科学家赵晟佳从OpenAI被Meta以超一亿美金年薪挖角，出任超级智能实验室首席科学家。入职仅30天他便萌生去意，扎克伯格亲自介入挽留。赵晟佳曾主导ChatGPT、GPT-4及o1推理模型开发，是生成式AI关键人物。其加盟标志Meta战略从学术理想转向商业实用，图灵奖得主杨立昆随之离开，Meta AI迎来权力更迭。
汽车业困境加剧，德国呼吁欧盟放宽2035燃油车禁令，以援助本国汽车制造商。德国政府正式向欧盟提议放宽2035年燃油车禁令，寻求允许插电混动及高效燃油车继续销售。总理Friedrich Merz强调此举旨在平衡气候目标与产业竞争力，同时保护本土制造商。
1、银：11月28日白银价格迎来大幅飙升，内外盘白银价格纷纷刷新历史新高，其中COMEX白银期货最高触及57.245美元/盎司，伦敦现货白银最高达56.78美元/盎司，国内沪银期货主力合约最高升至13239元/千克13。截至目前，其年内累计涨幅已高达90%，成为年内表现极为强势的品种之一。
2、量子计算：据安徽省人民政府官方微信，28日，中科大基于可编程超导量子处理器“祖冲之二号”，首次在量子体系中实现并探测了高阶非平衡拓扑相。标志着量子模拟在探索复杂拓扑物态方向上取得重要突破，为利用超导量子处理器在量子模拟问题上实现量子优势奠定了基础。相关研究成果已发表于国际学术期刊《科学》。
3、网络安全：中共中央政治局28日下午就加强网络生态治理进行第二十三次集体学习。会议强调，网络生态治理是网络强国建设的重要任务，事关国家发展和安全，事关人民群众切身利益。当前人工智能、大数据等新技术新应用不断涌现，给网络生态治理带来挑战，也提供新的支持条件。要鼓励网信领域新技术发展，促进研发成果转化和应用场景落地。要完善分级分类的安全监管机制，筑牢网络安全和数据安全防线、
钽电容：在全球超大规模计算公司加速AI服务器数据中心扩张的背景下，内存并非唯一供应紧张的组件。据IT之家报道，继美商调涨价格之后，日厂也加入钽电容涨价行列，日本松下（Panasonic）向经销商、客户发出涨价通知，部分钽电容型号调涨 15%～30％。报道称，由于钽供应链呈现寡头垄断且受制于较长的交货周期，行业可能在2026年迎来又一波普遍性涨价浪潮。5、
IP经济、影视：根据专业票房统计数据显示，11月30日《疯狂动物城2》单日票房突破7亿，超过《复仇者联盟4：终局之战》，成为中国内地影史进口片单日票房冠军，同时也是非春节档影片单日票房冠军。截至11月30日该影片票房已突破20亿，超过第一部《疯狂动物城》15.40亿的票房成绩，成为中国影史进口动画票房冠军。该片单日观影人次突破1732.8万，超越《哪吒之魔童闹海》。6、
铜：当地时间周五，LME铜期货盘中大涨超4%，突破11200美元关口，时隔四周再创历史新高。除了美联储降息预期打压美元的提振以外，市场的焦点再次集中在供应短缺上，报道称矿商给明年商品的定价远超买家预期。全球铜市场正经历供应链有史以来最紧张的时期，这种紧缺性是供应端增长乏力且频繁受扰，与需求端新兴领域强势增长、传统核心领域保持刚需共同作用的结果。7、
AI玩具：本周的华为Mate80系列发布会上，情感陪聊AI玩具“智能憨憨”亮相，售价399元。该款AI玩具在华为商城开售即秒罄，目前处于暂时缺货状态。除华为外，11月荣耀宣布与奥飞娱乐达成战略合作，将面向年轻潮玩群体共同开发“AI交互潮玩机器人”“荣耀联名款AI潮玩周边”及“潮玩+APP联动产品”三大系列；11月20日京东首款自研AI玩具正式开启预售，它以“能听”“会说”“懂情绪”的核心能力，用温暖形态与智能内核，重新定义儿童陪伴。8、
储能：工信部28日组织召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，围绕规范动力和储能电池产业竞争秩序、推动产业高质量发展，听取相关企业情况介绍及意见建议。会议提出，加快推出针对性政策举措，依法依规治理动力和储能电池产业非理性竞争，加强产能监测、预警和调控，加大生产一致性和产品质量监督检查力度，打击知识产权违法行为，引导企业科学布局产能、合理有序“出海，全力推动产业高质量发展。今日要闻前瞻
