获“买入”评级：服务器、汽车电子迎增量未来增长可期

开源证券最新研报维持对比亚迪电子(00285.HK)“买入”评级，虽然下调了2025-2027年净利润预测，但强调了2026-2027年的增长潜力。这份研报为我们提供了一个深入了解比亚迪电子未来发展方向的窗口。在当前全球经济环境下，电子制造行业的竞争日益激烈，比亚迪电子能否在激烈的市场竞争中脱颖而出，是投资者关注的焦点。

开源证券基于组装业务占比提升、AI进度有所延后等因素，将比亚迪电子2025-2027年净利润预测由46/59/80亿元下调至43/53/67亿元，同比增长0%/23%/28%。尽管短期业绩预测有所调整，但报告同时指出，当前股价已反映年内业绩的悲观预期。更为重要的是，2026-2027年，大客户新品、服务器零部件、机器人进展、汽车电子等多个领域将成为潜在的增量来源。当前股价对应2025-2027年17.3/14.2/11.0倍PE，显示出一定的估值吸引力。值得注意的是，虽然2025年Q3收入有所下滑，但2025Q4的业绩指引显示收入和毛利率有望同比持平，这为全年的平稳表现奠定了基础。

消费电子业务方面，2025年Q4起，比亚迪电子将加大中框产能投入，以支持大客户的折叠机和20周年机型。此外，新增的大客户home产品组装业务也将带来显著增量。结合此前报道，大客户组装收入受益于份额增长，预计2026年将有重磅新品贡献增量。同时，成都工厂的持续优化也将提升盈利能力。汽车电子业务是比亚迪电子的另一大增长引擎。智驾和悬架产品将受益于母公司比亚迪销量的增长和ASP（平均售价）的提升。2025年起，比亚迪电子将加大对外部汽车客户的推广力度。在新智能产品方面，比亚迪电子的布局更具前瞻性。2026年，数据中心预计将有订单兑现，非数据中心业务量也有望增长。GB300液冷已通过认证，2027年往后Rubin机型全面采用液冷，这将驱动液冷产品进一步放量。电源类产品也已准备就绪，有望受益于高压架构比例的提升。光模块产品也在稳步推进。这些多元化的业务布局，为比亚迪电子的长期增长提供了坚实的基础。

开源证券的研报强调了业绩兑现需要持续跟踪。近90天内共有11家投行对比亚迪电子给出买入评级，近90天的目标均价为51.81港元。比亚迪电子港股市值792.23亿港元，在电子制造行业中排名靠前。考虑到汽车电子、服务器零部件等领域的增长潜力，以及公司在AI服务器、液冷和电源产品方面的布局，比亚迪电子的未来发展值得期待。对于投资者而言，持续关注其业绩兑现情况，以及液冷、电源等新产品的量产进度，将是把握投资机会的关键。随着5G、人工智能等技术的不断发展，电子制造行业面临着巨大的机遇与挑战。比亚迪电子能否抓住机遇，实现持续增长，我们拭目以待。你认为比亚迪电子在服务器和汽车电子领域的布局，能否为其带来新的增长动力？欢迎在评论区分享你的看法。