通信行业周报：北美数据中心建设加速通义千问转向消费者市场

1）海外链看，北美AI数据中心建设仍在加速推进：A）本周OpenAI的Stargate超级数据中心项目获得Blue Owl30亿美元股权投资，预计总投资额达100亿美元；B）Anthropic宣布将在美国投资500亿美元建设新的人工智能数据中心；C）微软计划向葡萄牙锡尼什数据中心投入100亿美元，部署12600颗下一代英伟达GPU；D）谷歌在德国投资55亿欧元扩建数据中心。同时资金层面看，近期以Berkshire Hathaway为代表的美国基金公司大举增持Alphabet等科技巨头股权，有望提振市场情绪。我们认为AI数据中心加速建设背景下，服务器、光模块产业链将持续受益。2）AMD在分析师日活动上宣布未来3-5年内目标年均营收增长超35%，其中AI业务收入年均增速预计达80%，并明确MI400系列GPU产品路线推出。AMD作为AI芯片重要供应商，其强劲的业绩指引和清晰的产品规划也印证了AI需求的持续。3）中际旭创计划启动H股上市筹备工作，旨在拓展海外融资渠道，为后续产能扩张和技术研发储备资金。我们认为，此举将增强公司在全球光模块市场的竞争力，抓住北美数据中心建设加速的机遇。4）腾讯控股第三季度业绩超预期，营收1928.7亿元、同比增长15%，净利润631.3亿元、同比增长19%，但资本开支同比大幅下降约24%、我们认为主要系缺卡导致。阿里巴巴对通义千问进行重大战略调整，全面转向消费者市场对标ChatGPT，体现国内国产大模型持续迭代升级，有望带动全产业链发展提速。

服务器：本周服务器指数-4.75%，本月以来，服务器指数-6.44%。AMD在分析师日活动上宣布公司目标在未来3-5年内实现超过35%的年均营收增长，其中AI业务收入年均增速预计达到80%。公司设定了EPS超20美元的目标，带动股价上涨8%；同时明确MI400系列GPU细节：MI450系列及Helios平台预计2026年Q3推出，MI500系列计划于2027年发布。

光模块：本周光模块指数-5.63%，本月以来，光模块指数-2.38%。剑桥科技公告披露，公司1.6T光模块关键技术指标进一步成熟，测试数据已接近行业头部水平，部分产品已进入小批量供货阶段，预计至2026年一季度可实现大规模出货。中际旭创计划启动H股上市筹备工作，旨在拓展海外融资渠道，为后续产能扩张和技术研发储备资金。

IDC：本周IDC指数-4.28%，本月以来，IDC指数-4.58%。华丰科技在高速连接器技术上取得了显著进展，其112Gbps产品已实现批量交付，并与国际领先水平保持同步，更前沿的224G产品也已达到样品试制合格状态。公司前三季度实现营业收入16.59亿元，同比增长121.47%；归母净利润2.23亿元，同比实现大幅扭亏为盈。

电信业务量收增速逐步提升。前三季度，电信业务收入累计完成13270亿元，同比增长0.9%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9%。9月我国光模块出口金额当月环比增加17%，当月同比降低14.54%；1-9月累计同比降低15.68%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。3Q25微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为167亿/240亿/196亿/351亿美元，同比+53%/+83%/+133%/+55%。

建议关注国内AI发展带动的服务器、IDC等板块，以及海外AI发展带动的服务器、光模块等板块。